اقتصاد

749

قوة الدولار الأمريكي تهدد الأسواق الناشئة

يعتبر مفهوم "تجارة المناقلة" Carry Trade إحدى أهم استراتيجيات تداول سوق العملات العالمي للأمد البعيد، حيث يمكن للمستثمر بموجب هذه الاستراتيجية جني الأرباح دون تجنيد رأسمال كبير لهذا الهدف. بيد أنه مع استمرار الدولار الأميركي في الارتفاع، فإن تدفق تريليونات الدولارات التي التهمتها الأسواق الناشئة تهدد بحدوث آثار عكسية، وهو الأمر الذي يهدد بدوره عملية النمو في كثير من بلدان العالم النامية.

فالمستثمرون المنخرطون في تجارة المناقلة، وكما ذكرت صحيفة (فايننشيال تايمز) البريطانية، يقترضون بعملة منخفضة الفائدة، مثل الدولار الأميركي، للاستثمار في السندات المحلية ذات العوائد المرتفعة في الأسواق الناشئة. بيد أن الضغط على آلية تجارة المناقلة يتزايد، مع هبوط مقياس عملات الأسواق الناشئة .

سوق منهكة

وبحسب لويس كوستا، استراتيجي العملات في بنك سيتي: "فإن استراتيجيات تجارة المناقلة تتصدع ". ويضيف كوستا: "لقد تم إنهاك السوق كثيراً نتيجة للسيولة وأسعار الفائدة التي كانت منخفضة جداً لفترة طويلة، لكن هذا قد تغير الآن ".

من جانبه، يرى ديفيد هونر، الاستراتيجي في " بنك أوف أميركا ميريل لينش "، في الأفق احتمال تصحيح مطول للسوق. ويقول: "من الواضح جداً أن هذا ليس نهاية تجارة المناقلة إلى الأبد وإنما هو عملية تصحيح لها "

و قال محللون أن آثار التحول بعيداً عن أسواق السندات بالعملة المحلية للأسواق الناشئة تعتبر مرئية منذ الآن. فقبل أيام، كان مؤشر السندات بالعملة المحلية من " جيه. بي مورجان " يقل بنحو 6 في المائة من أعلى مستوى له خلال العام، المسجل في نهاية يوليو الماضي.

وقد تباطأ إصدار السندات بالعملة المحلية أيضا مع 22 مليار دولار فقط في السندات التي تم إطلاقها، مقارنة بمتوسط شهري قدره 62 مليار دولار خلال العام الماضي، وذلك وفقاً لتقديرات معهد التمويل الدولي.

ضعف اقتصادي

مثل هذه الأرقام تفضح ضعف عدة اقتصادات في الأسواق الناشئة تعتمد على تدفقات تجارة المناقلة، ليس فقط للحفاظ علي معدلات الفائدة المحلية منخفضة، ولكن أيضاً لتمويل العجز في الحساب الجاري، ومشاريع البنية التحتية، والحفاظ علي خزائن الشركات مليئة بالسيولة.

على أن الانسحاب المفاجئ من تجارة المناقلة يهدد بإحداث تأثير عميق على اقتصادات هذه البلدان. وعلى الرغم من أن حجم تجارة المناقلة للأسواق الناشئة غير معروف، تشير التقديرات إلى أن تريليوني دولار من رأس المال الأجنبي يتم استثمارها في سندات الأسواق الناشئة المحلية.

وعلي الرغم من هذه المخاوف، يبقي بعض المستثمرين متفائلين. ويقول جيراردو رودريجز، وهو مدير محفظة في" بلاك روك "، وهي شركة لإدارة الاستثمارات: "التشديد في الظروف المالية للأسواق الناشئة سيختبر مرونة السندات المحلية باعتبارها ضمن فئة الأصول "، ويضيف: "لكننا لا نرى تفككاً غير منظم في تجارة المناقلة